砂石 “暴利” 时代渐趋 “黄昏”水泥企业高水平质量的发展砂石将差异化竞争

  原标题：砂石 “暴利” 时代渐趋 “黄昏”，水泥企业高水平质量的发展砂石将差异化竞争

  近年来，随着矿山整顿等有关政策陆续出台，砂石骨料行业经历“洗牌”，水泥企业以产业延伸的天然优势迅速布局骨料业务。

  翻阅水泥上市公司2021年的年报不难发现，行业赛道中的企业普遍出现了利润收缩的情况。在后疫情时代，成本的上涨成为水泥行业的近忧，尤其是2021年下半年，能耗管控叠加煤炭价格走高，推高了水泥生产所带来的成本，压缩了企业利润，水泥企业整体业绩下滑。

  冰冻三尺非一日之寒，我国水泥行业在长久的发展中步入瓶颈期，在房产承压的背景下，2022年的到来并没有让行业有机会翻转局面。长久来看，在碳中和的远虑下，叠加成本和疫情的不确定因素，水泥行业转变发展方式与经济转型是势必加快。

  我国砂石骨料行业从以自然砂石为主到以机制砂石为主，历经三个发展阶段。2011年后骨料行业迎来第三个发展阶段，机制砂石成为行业主角，这也为水泥公司可以提供了发展机遇，众多水泥企业顺势布局骨料业务。

  第一阶段（2008年~2016年），各大水泥企业大多在大本营附近打响第一炮。

  2008年国际金融危机全方面爆发，为了应对危局，我国推出了一系列措施，加大了对民生工程及基础设施建设的投资力度，给建材行业带来了巨大的发展空间，立于风口的水泥企业纷纷新建水泥生产线。

  混凝土砂石浆料及水泥制品中，砂石占比达到70%~80%，随国家基本的建设投资的进一步加大，城市化进程加快，全国骨料需求量快速增大，砂石产量不足也使得水泥出现滞销状况。

  上承砂石骨料，下接混凝土，又受燃料价格影响，为了控制成本和产业链稳定，对水泥企业来说，水泥、商混、骨料一体化发展是大势所趋。

  2008年底，华新水泥完成了第一条在武穴水泥矿山的骨料生产线，抢先一步入局骨料行业。此后，天瑞水泥、海螺水泥、冀东水泥、中联水泥等企业也纷纷入场。

  在此期间，国务院办公厅52号文件《关于依法做好金属非金属矿山整顿工作意见》发布，开启矿山整顿攻坚战，水泥企业的骨料业务发展较为缓慢，年投放产能尚不足6000万吨。

  2017年是一个风水岭，2017年《非煤矿山安全生产“十三五”规划》发布，新一轮矿山关闭开启。在经历2017年短暂低谷后，水泥企业的砂石骨料业务发展迎来第二阶段（2017年~至今），其对砂石骨料的布局按下加速键。

  水泥企业的砂石骨料年投放产能开始攀升至亿吨水平，骨料业务进入加快速度进行发展阶段。此外，企业之间的产能差距逐步扩大，2021年底部分水泥企业骨料产能已经破亿吨。

  截至2022年6月，中国建材骨料年产能超过2亿吨，排名全国第一；紧随其后的华新水泥年产能也达到1.68亿吨。而部分头部水泥企业诸如华润水泥、娲石水泥、万年青骨料年产能仅1000万吨上下。

  尽管发展速度较快，但相较于国外水泥企业，我国水泥企业对砂石骨料的布局仍处于起步发展阶段。

  据不完全统计，截至2022年7月底，在我国2938多家水泥企业中，有131家水泥企业拥有年产100万吨以上的骨料生产线（骨料线所属企业与水泥企业工商名相同，或上一级公司与水泥企业工商名相同），占比约4.46%，另有70余家水泥企业的产线处于拟建和在建状态，待全部投产后，拥有百万吨骨料生产线水泥企业均已进入骨料领域，但按2021年主要水泥上市企业的骨料销量来计算，骨料产能TOP10的水泥上市企业市占率尚不足3%。此外，

  水泥行业对砂石骨料业务的发展，从第一阶段的小试牛刀到第二阶段的大刀阔斧，生产线的规划也从局部市场快速发展至全国。而这十余年的发展路径中，也可窥见一些水泥行业发展骨料的特征和位置布局。

  例如近期投产的华新水泥亿吨绿色机制砂项目，作为目前亚洲最大的同类生产线，其投产后可年产机制砂1亿吨。与此同时，华新水泥下属公司在湖北阳新又竞得一宗年产近亿吨的矿权，该项目投产后华新水泥将在湖北阳新拥有两个年产亿吨级砂石生产线项目。而在大型产线方面，头部水泥企业的竞争对手还有中电建等资金充裕的国企央企——在华新亿吨项目之前，中电建长九（神山）灰岩矿项目曾是世界顶级规模的砂石骨料生产线。

  砂石骨料属于短腿产品，但我国的砂石矿产地和需求地并不充分匹配。西部欠发达地区的矿石矿山数量较多，需求却相对不足，而经济发达的东部沿海都市圈对骨料的需求更大，矿石矿山数量却较少，

  浙江等地的矿山单价超过30元/吨，而贵州、吉林等地成交单价不足0.5元/吨。同时，各省砂石骨料的销售价格也相差甚远，东部沿海地区的矿山盈利能力明显更强。

  获矿成本高增的背景下，资金优势让大型水泥企业以更强的竞争力去获得矿权，近年来大矿出让多有水泥企业的身影，大手笔买矿山的频率慢慢的升高，成交金额少则几亿，多则几十亿。

  大中型水泥生产企业在建厂选址时多已考虑矿石资源供给，在长期发展下拥有成本更低的矿山资源，

  例如海螺无机非金属新材料项目，包括建筑骨料、机制砂及装配式新型建筑材料等。这种模式下的水泥公司能够发挥其产业布局经验，达到产业协同发展的效果。除此以外，

  虽然目前投产的单条产线产能普遍不高，但数量众多，在华东和中南地区拥有了超过亿吨的年产能。

  骨料线多与水泥生产线配套建设，目前项目主要布局于华东、中南和西南地区。此外，整理近期水泥企业拿矿情况显而易见，中南地区矿权交易最为频繁。其中华润水泥和华新水泥于近半年在频频拿矿，其竞得矿权基本分布于广西、湖北等中南地区。

  除了有利于自身平稳运行和水泥需求释放，砂石骨料的高利润是水泥企业纷纷下场的重要原因。而相较于水泥项目，

  近年来，各大水泥企业的骨料业务营收占比不断的提高，2022年中报显示，四川双马的骨料业务占比已达到18.68%。

  售价差异叠加拿矿成本和设备、爆破、建造、人力等成本的不同，造成各区域和各水泥企业的骨料利润率差距较大。图3-3：2022H1水泥企业的骨料售价

  但总体来看，华东中南等地的骨料毛利率基本维持在40%以上，对于步入平台期的水泥企业来说，骨料仍是“水泥+“的优选项。表3-1:2021H1-2022H1水泥企业骨料毛利率（%）

  2021年至2022年8月，中国建材附属公司陆续拿下广西崇左、安徽铜陵、安徽马鞍山、安徽池州和湖南常德的砂石矿权，涉及骨料资源储量近10亿吨，全部投产后将增加5000万吨以上的砂石骨料年产能。拿矿成本方面，除了以水泥用灰岩为主矿种的池州矿，其余矿权单价均低于5元/吨，广西矿单价更是仅有1.76元/吨。

  在湖北黄石、宜昌、咸宁和云南大理都布局了新矿点，全部投产后将增加近5000万吨的砂石骨料年产能。拿矿成本方面，除了水泥用灰岩占比较高的黄石矿，其余矿权单价在1元/吨上下徘徊。

  相较于中国建材和和华新水泥，海螺水泥的矿权分布离需求地更近，拿矿成本也更高。其中马鞍山市博望区薛津建筑用安山岩矿于去年11月以38.25亿元竞得，矿权单价达到22元/吨，年初竞得的广东云浮市云安区都杨镇观音山矿区建筑用花岗岩矿矿权成本也超过了9元/吨。

  ——华润水泥2021年新掌握矿山资源11座，全部建成后，通过附属公司掌握砂石骨料年产能预计将达8490万吨。成本来看，其骨料资源成本基本低于5元/吨。具体来看，

  在湖北等地的布局，一方面基于水陆交通的便利，另一方面则是对拿矿成本的考虑。相较于江浙等长三角珠三角地区，湖北等地的矿产资源更为丰富，矿权成本更低。

  产能过剩、成本高增、房产趋冷，种种压力迫使水泥企业寻求转变发展方式与经济转型。而“水泥＋”的业务之中，骨料业务以其广阔市场和可观利润成为公司进行产业链拓展的最佳选择。

  当前我国骨料行业向规模化、绿色高水平发展的方向发展，过去低门槛、不环保等问题将在政策引导下得到一定的改善。参照国外水泥企业未来的发展路径，我国水泥企业对于骨料的布局既是明智之举，也是大势所趋。

  随着业务占比提升，华新水泥、海螺水泥及华润水泥等水泥企业对骨料业务的发展作出了相关规划目标。

  华新水泥规划在“十四五”期末非水泥业务的营收占比能达到40%，据目前项目进展来看，预计其骨料业务占比将于近两年超过10%；

  海螺水泥2022年全年目标新增骨料产能4000万吨，“十四五”期间骨料产能目标达到3亿吨，其中上半年新增产能870万吨，下半年剩余产能目标带来较大压力；

  据华润水泥半年报披露，依托现有矿山，在2025年集团将通过附属公司控制骨料产能约11420万吨，目前华润水泥仍在积极获取矿权，预计“十四五期间”其骨料产能破亿吨将成为现实。

  目前中南部区域的矿权交易仍然活跃，矿权单价居高不下，为公司能够带来较高的成本压力，2022年半年报相继披露，骨料业务毛利率整体下滑。

  天山水泥就指出下一步要增强骨料业务的竞争力、盈利能力。除了产能规划以外，在砂石价格趋降的预期下，成本控制或将是未来行业发展一大要点。对于广大水泥企业来说，

  水泥企业的参与，也将会以自身资金、产业链、技术等优势去打造一个集中度更高、更规模化的行业环境。

  据整理，水泥企业仍有超过10亿吨的砂石骨料产能待投放，目前砂石骨料市场增量需求不足，以2021年的需求预估，

  近年来水泥企业在中南、华东及西南等地区拿矿频繁，产线分布也主要集中于湖北、安徽、广西等沿江沿海地区。根据2021年对骨料需求的测算，中南及华东地区全年的砂石需求约100亿吨以上，占全国总需求的六成，而水泥企业的待投放产能有7成以上分布于华东和中南地区，头部的中国建材、华新水泥皆有亿吨产能待投放。

  在需求趋降的背景下，产能过剩的危机步步逼近，砂石骨料价格重心明显下移，2022年二季度以来跌幅扩大，预计未来行业整体毛利率将进入下行区间。随着中南部区域竞争加剧，骨料的高利润还能否还能在水泥企业报表里延续，这不光是投资的人的疑问，也是水泥企业头顶的达摩克利斯之剑。

  除了水泥企业外，中国电建、浙江交投等水电企业和交工建企业也在大力布局骨料业务，

  不过，目前行业集中度仍较低，供给结构待进一步改善，区域性公司仍有发展机会。

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